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A股歷次底部有哪些特征?

2022-11-22 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

近期市場持續震蕩,關于當下是否值得買入的討論又逐漸升溫。復盤A股歷史上的數次底部,我們不妨看看過去的那些底部時刻都發生了什么?

近期市場持續震蕩,關于當下是否值得買入的討論又逐漸升溫。復盤A股歷史上的數次底部,我們不妨看看過去的那些底部時刻都發生了什么?

A股的四次歷史“底部”

我們將時間線拉回至2008年,我們可以從上證綜指的走勢圖上,清晰的看出四次“底部”。


第一次是2007年10月16日-2008年10月28日,上證綜指從破紀錄的6124點來到了1664點。在美國次貸危機引發的全球性金融危機面前,A股創下70%的回撤。

在2008年的這一輪熊市中,各行業、各風格板塊悉數下跌,個股層面上漲的公司寥寥無幾。在當年11月5日的“四萬億計劃”出臺后,提升了市場對未來經濟的信心,隨著基建政策的大范圍落地,09年一季度國內經濟數據回升,上證指數也在10個月內,從1664點回到了當年的3400點。

第二次是2011年4月18日-2012年12月4日,上證綜指從3067點下跌至1949點。這一段時間的顯著特征是,“四萬億”投資退潮,歐洲爆發歐債危機,國內經濟增速下降至“7”左右,當年3月份的政府工作報告將GDP增速目標設立為7.5%,是八年來GDP增速目標首次低于8%,經濟下行壓力較大。后續隨著穩增長政策的不斷落地,市場在兩個月的時間內重新收復2400點。

第三次是2015年6月12日-2015年8月26日,上證綜指從5178點在兩個月的時間內快速下跌至2851點,在大量融資盤進入市場后,2015年A股市場出現了快速上漲,從年初3300點附近最高漲至6月12日5178點,期間上證指數漲跌幅60%,創業板指漲幅165%,A股兩融余額也從年初一萬億元最高升至年中的2.27萬億元。后續在去杠桿的過程中,高杠桿資金爆倉,導致大盤指數出現大幅下挫。

第四次是2018年1月29日-2019年1月4日,上證綜指從3587點下跌至2440點。這一過程主要受國內金融去杠杠和中美貿易摩擦的影響,積極因素發生在2018年底和2019年初,隨著民營企業家座談會的召開和中美貿易摩擦的緩和,國內經濟數據企穩回升,上證綜指在隨后的2年里重新上漲至3731點。

政策底-市場底-盈利底

復盤四次歷史底部,可以發現,當有利好政策以“組合拳”的方式密集出臺的時候,通常意味著市場來到了“政策底”。例如,貨幣政策方面,在第一次底部過程中,2008年9月至12月,央行連續四次降準五次降息;第二次底部過程中,2012年5月至7月,央行實行一次降準兩次降息;后續2015年6月,2018年6月至10月,央行均實施了定向降準。

與此同時,財政政策和資本市場政策也持續發力,比如2008年的“四萬億”,2015年的七部委救市等等,以全面的政策提振市場對經濟基本面和股市的信心。

華西證券研報認為,A股筑底一般呈現出“政策底—市場底—盈利底”的時間規律?!罢叩住蓖ǔnI先于“市場底”1.5-3個月:2008-2009年“政策底—市場底—盈利底”分別出現在2008年9月、10月和2009年3月,2015-2016年“政策底—市場底—盈利底”分別出現在2015年7月、8月和2016年6月?!笆袌龅住辈灰欢I先于“盈利底”:2012年盈利底早于市場底3個月;2018年盈利底與市場底同步。

不過,雖然“政策底”確認后市場往往出現反彈,但復盤四次底部的過往走勢可以發現,反彈的過程并非一蹴而就,而是會出現反復的震蕩,甚至出現進一步的下跌。而隨著前期利好政策的逐步落地,企業盈利,經濟基本面出現明顯改善,企業盈利改善預期強化,市場也隨之進入快速反彈的階段。

當下市場處在什么位置?

嘉實基金FOF投資部基金經理姜玉雯認為,10月底,滬深300的ERP來到過去五年的100%分位,中證500的ERP來到過去五年的74%分位。在當前的位置上,首先我們還是提示:相比于任何的宏觀判斷和風格判斷,做對股票是否便宜的判斷是大概率正確而且簡單的事情,那現在的權益資產估值可能已經足夠具有吸引力。

從估值的角度來看,當下的A股的確處于一個相對“便宜”的位置,A股主要寬基指數在5年/10年均處于30%以下的“低估”區域。

數據來源:iFind,統計區間(2017.11.15-2022.11.15)

而根據中信建投證券的中期底部模型,萬得全A指數正處于以M2折算的流動性底部區域,該機構提出A股戰略底部確認的觀點。


嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬認為,歷史上像現在這種時刻并不多見,短期看類似4月份,中長期如2018、2012年和2008年這幾次市場底部可以與之媲美。當市場再度來到這個時刻,姚志鵬認為,只要國民經濟整體大的趨勢不發生變化,隱含兩到三年大級別行情就在未來。投資最重要的是方位感,這個時間點我們沒有理由感覺到悲觀,更要積極起來,當下是布局和挖掘優秀企業最好的一個機會。

*風險提示:基金有風險,投資需謹慎,投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證,文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現。


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A股歷次底部有哪些特征?

2022-11-22 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

近期市場持續震蕩,關于當下是否值得買入的討論又逐漸升溫。復盤A股歷史上的數次底部,我們不妨看看過去的那些底部時刻都發生了什么?

近期市場持續震蕩,關于當下是否值得買入的討論又逐漸升溫。復盤A股歷史上的數次底部,我們不妨看看過去的那些底部時刻都發生了什么?

A股的四次歷史“底部”

我們將時間線拉回至2008年,我們可以從上證綜指的走勢圖上,清晰的看出四次“底部”。


第一次是2007年10月16日-2008年10月28日,上證綜指從破紀錄的6124點來到了1664點。在美國次貸危機引發的全球性金融危機面前,A股創下70%的回撤。

在2008年的這一輪熊市中,各行業、各風格板塊悉數下跌,個股層面上漲的公司寥寥無幾。在當年11月5日的“四萬億計劃”出臺后,提升了市場對未來經濟的信心,隨著基建政策的大范圍落地,09年一季度國內經濟數據回升,上證指數也在10個月內,從1664點回到了當年的3400點。

第二次是2011年4月18日-2012年12月4日,上證綜指從3067點下跌至1949點。這一段時間的顯著特征是,“四萬億”投資退潮,歐洲爆發歐債危機,國內經濟增速下降至“7”左右,當年3月份的政府工作報告將GDP增速目標設立為7.5%,是八年來GDP增速目標首次低于8%,經濟下行壓力較大。后續隨著穩增長政策的不斷落地,市場在兩個月的時間內重新收復2400點。

第三次是2015年6月12日-2015年8月26日,上證綜指從5178點在兩個月的時間內快速下跌至2851點,在大量融資盤進入市場后,2015年A股市場出現了快速上漲,從年初3300點附近最高漲至6月12日5178點,期間上證指數漲跌幅60%,創業板指漲幅165%,A股兩融余額也從年初一萬億元最高升至年中的2.27萬億元。后續在去杠桿的過程中,高杠桿資金爆倉,導致大盤指數出現大幅下挫。

第四次是2018年1月29日-2019年1月4日,上證綜指從3587點下跌至2440點。這一過程主要受國內金融去杠杠和中美貿易摩擦的影響,積極因素發生在2018年底和2019年初,隨著民營企業家座談會的召開和中美貿易摩擦的緩和,國內經濟數據企穩回升,上證綜指在隨后的2年里重新上漲至3731點。

政策底-市場底-盈利底

復盤四次歷史底部,可以發現,當有利好政策以“組合拳”的方式密集出臺的時候,通常意味著市場來到了“政策底”。例如,貨幣政策方面,在第一次底部過程中,2008年9月至12月,央行連續四次降準五次降息;第二次底部過程中,2012年5月至7月,央行實行一次降準兩次降息;后續2015年6月,2018年6月至10月,央行均實施了定向降準。

與此同時,財政政策和資本市場政策也持續發力,比如2008年的“四萬億”,2015年的七部委救市等等,以全面的政策提振市場對經濟基本面和股市的信心。

華西證券研報認為,A股筑底一般呈現出“政策底—市場底—盈利底”的時間規律?!罢叩住蓖ǔnI先于“市場底”1.5-3個月:2008-2009年“政策底—市場底—盈利底”分別出現在2008年9月、10月和2009年3月,2015-2016年“政策底—市場底—盈利底”分別出現在2015年7月、8月和2016年6月?!笆袌龅住辈灰欢I先于“盈利底”:2012年盈利底早于市場底3個月;2018年盈利底與市場底同步。

不過,雖然“政策底”確認后市場往往出現反彈,但復盤四次底部的過往走勢可以發現,反彈的過程并非一蹴而就,而是會出現反復的震蕩,甚至出現進一步的下跌。而隨著前期利好政策的逐步落地,企業盈利,經濟基本面出現明顯改善,企業盈利改善預期強化,市場也隨之進入快速反彈的階段。

當下市場處在什么位置?

嘉實基金FOF投資部基金經理姜玉雯認為,10月底,滬深300的ERP來到過去五年的100%分位,中證500的ERP來到過去五年的74%分位。在當前的位置上,首先我們還是提示:相比于任何的宏觀判斷和風格判斷,做對股票是否便宜的判斷是大概率正確而且簡單的事情,那現在的權益資產估值可能已經足夠具有吸引力。

從估值的角度來看,當下的A股的確處于一個相對“便宜”的位置,A股主要寬基指數在5年/10年均處于30%以下的“低估”區域。

數據來源:iFind,統計區間(2017.11.15-2022.11.15)

而根據中信建投證券的中期底部模型,萬得全A指數正處于以M2折算的流動性底部區域,該機構提出A股戰略底部確認的觀點。


嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬認為,歷史上像現在這種時刻并不多見,短期看類似4月份,中長期如2018、2012年和2008年這幾次市場底部可以與之媲美。當市場再度來到這個時刻,姚志鵬認為,只要國民經濟整體大的趨勢不發生變化,隱含兩到三年大級別行情就在未來。投資最重要的是方位感,這個時間點我們沒有理由感覺到悲觀,更要積極起來,當下是布局和挖掘優秀企業最好的一個機會。

*風險提示:基金有風險,投資需謹慎,投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證,文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現。


保守人妻被强行揉摸
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